长盛轴承(300718) 事务： 公司发布2024年年报：2024年公司营收11。37亿元，同比增加2。89%；实现归母净利润/扣非归母净利润别离为2。29/2。12亿元，此中，Q1-4公司别离实现营收2。76/2。81/2。78/3。02亿元，同比别离变更6。85%/1。49%/-2。06%/5。61%。 公司发布2025年一季度演讲：2025年Q1单季度公司实现营收2。82亿元，同比增加2。18%；实现归母净利润/扣非归母净利润别离为0。53/0。50亿元，同比别离变更1。54%/1。50%。 汽车下逛稳健增加帮推公司从业，国内营业供给增量 按照中国汽车工业协会数据，2024年汽车产销累计完成3128。2万辆和3143。6万辆，同比别离增加3。7%和4。5%，帮推公司业绩增加。分营业看，2024年公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属鸿沟润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承别离营收4。23/1。83/1。75亿元，同比别离增减15。80%/-7。25%/-19。72%。分区域来看，2024全年公司国内/国外别离营收7。17/4。21亿元，同比别离增减12。32%/-9。97%。 盈利能力连结不变，费用节制优良 长盛轴承通过优化出产工艺取降本增效连结了稳健盈利能力。2024年毛利率/归母净利率别离为35。16%/20。14%，同比别离变更-0。66/-1。77pct；2025Q1毛利率/归母净利率别离为32。91%/18。80%，同比别离变更-1。38/-0。12pct。费用端，2024年公司发卖/办理/财政费用率别离为2。06%/5。69%/-0。92%，同比别离变更+0。20/-0。01/+0。18pct，根基维持不变。研发端，2024年公司研发费率为4。38%，同比下滑0。11pct。 多范畴具备使用空间，人形机械人具备自润滑轴承及丝杠产物 跟着新使用范畴的开辟，自润滑轴承行业将来的市场空间将愈加广漠，参考发财国度使用，于建建粉饰，衡宇、桥梁的减震、防震、防缩设备等范畴使用深度均存正在较大挖掘空间。新品方面，公司正在机械人范畴研究标的目的次要为使用于关节处的自润滑轴承及部门曲线施行器中的丝杠产物，研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免的特点，能简化机械设想和布局，处理人形机械人利用过程中乐音过大的问题以及降低成本，公司已有部门产物正在机械人零部件范畴已实现小批量的出产发卖。 投资取盈利预测 公司是国内自润滑轴承行业领军企业，汽车及工程机械滑轴营业成长稳健，人形机械人营业方兴日盛，公司将来发卖业绩无望边际改善。估计公司2025-2027年别离实现营收12。93/14。87/17。33亿元，归母净利润为2。66/3。11/3。68亿元，EPS为0。89/1。04/1。23元/股，对应PE为86。29/73。97/62。45倍，维持“增持”评级。 风险提醒 行业政策风险、行业合作加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价钱波动风险长盛轴承(300718) 投资要点 深耕自润滑轴承营业，公司运营稳健，业绩持续增加 长盛轴承成立于1995年，并于2017年于深交所成功上市。公司聚焦自润滑轴承、低摩擦副零部件和细密铸件三大营业板块，产物深切多行业，客户根本深挚。财政表示方面，公司2023年实现停业收入11。1亿元，同比增加3。2%，2015-2023年停业收入CAGR达11。47%；2023年实现归母净利润2。42亿元，同比增加137。3%，2015-2023年归母净利润CAGR达10。5%，实现快速增加。此外，2023年公司实现海外收入4。67亿元，同比增加1。3%，跟着取海外客户合做的持续深化，海外收入、利润无望持续提拔。受益于公司停业收入添加发生的规模效应不竭以及材料成本节制的持续优化，2023年公司发卖毛利率为21。88%，同比增加132pct，归母净利率35。81%，同比增加22pct，盈利程度大幅提拔。将来跟着人形机械人新范畴的拓展，公司盈利能力无望持续增加。 轴承+滚珠丝杠双轮驱动，无望正在人形机械人财产化历程中充实受益 人形机械人财产化期近，轴承做为通用型零部件无望需求放量。公司深耕轴承行业多年，正在滑动轴承范畴手艺劣势领先，绑定国内人形机械人头部厂商。按照公司投资者互动平台消息，公司曾经成为宇树科技供应链的焦点供应商。通过取宇树科技合做研发适配人形机械人的滑动轴承产物，公司无望不竭堆集手艺劣势，依托通用的产物手艺道理切入更多客户供应链。取此同时，公司前瞻结构微型丝杠范畴，无望切入工致手赛道。特斯拉二代工致手方案采用微型滚珠丝杠，工致手方案持续迭代无望催生微型滚珠丝杠需求。公司持股45%的子公司华纳传动处置滚珠丝杠营业，2024年滚珠丝杠产物年产能20万套，2025年无望增加至30万套。公司依托微型滚珠丝杠产物，正取浩繁工致手厂商联系，将来无望陪伴工致手手艺线变化取量产落地充实受益。 盈利预测取投资评级：公司正在滑动轴承范畴手艺堆集深挚，微型丝杠加快结构无望正在人形机械人贸易化落地历程中充实受益。我们维持盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润为2。51/2。76/3。19亿元，当前股价对应PE别离为119/108/93倍。考虑到公司正在轴承范畴手艺劣势较着，滚珠丝杠营业建立第二增加极，将来无望陪伴人形机械人财产化历程受益，维持公司“增持”评级。 风险提醒：轴承产物研发不及预期，人形机械人量产进度不及预期，宏不雅经济风险。长盛轴承(300718) 投资要点： 2024年三季报营收微增、业绩小幅下滑。业绩方面，2024前三季度公司实现营收8。35亿元，同比+1。95%；归母净利润1。69亿元，同比-5。29%；扣非归母净利润1。61亿元，同比-0。79%。费用率方面，前三季度费用率10。93%，同比-1。21pcts，此中发卖、办理、研发和财政费用率别离为1。96%、6。13%、4。35%、-1。51%，同比+0。14pcts、-0。02pcts、-0。45pcts、-0。88pcts。盈利能力方面，毛利率34。82%，同比-1。42pcts，净利率20。80%，同比-1。17pcts。 2024Q3业绩和盈利能力均小幅下滑。营收2。78亿元，同比-2。06%，环比-0。90%；归母净利润0。54亿元，同比-10。67%，环比-14。90%；扣非归母净利润0。51亿元，同比-8。10%，环比-14。84%。Q3毛利率32。96%，同比-3。30pcts、环比-4。22pcts；Q2净利率19。98%，同比-1。24pcts、环比-3。21pcts。 工程机械范畴需求相对疲软、汽车范畴连结较高增速，次要产物的表示较为分化。金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属鸿沟润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承等三大类产物是公司的次要收入来历，公司三季报并未披露具体运营数据，按照公司半年度数据，次要用于工程机械范畴的双金属鸿沟润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承的营收下滑，但次要用于汽车行业的金属塑料聚合物自润滑卷制轴承营收增加较快。从财产数据来看，中汽协数据显示2024年1-9月，汽车产销别离完成2147万辆和2157。1万辆，同比别离增加1。9%和2。4%；中国工程机械工业协会数据显示2024年1-9月，全国共发卖挖掘机147381台，同比下降0。96%。全体来看，下逛汽车和工程机械范畴的需求分化，导致三大品类的营收表示也呈现差别。 盈利预测。估计公司2024-2026年营收12/15/18。5亿元，归母净利润2。48/3。03/3。67亿元，eps为0。83/1。01/1。23元，对应PE为20。72/16。97/14。00倍。赐与25年20-25倍PE，方针价钱区间20。2-25。25元，维持公司“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动，下逛需求不及预期，新品研发不及预期。长盛轴承(300718) 事务： 公司发布2024半年报：2024年上半年公司实现营收5。57亿元，同比增加4。08%；公司2024上半年实现归母净利润1。15亿元，同比下降2。55%；实现扣非归母净利润1。10亿元，同比增加3。06%。此中Q2实现收入2。81亿元，同比增加1。49%，实现归母净利润0。63亿元，同比下降5。51%。 工程机械更新需求无望提速，汽车销量稳中有增帮推公司业绩增加24H1金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属鸿沟润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承别离实现营收1。95/0。95/0。85亿元，同比别离增减22。91%/-4。59%/-18。41%。从下逛来看，24H1汽车产销别离同比别离增加4。9%/6。1%，呈现不变增加的态势；此外跟着国度地产支撑和大规模设备更新等政策推出，工程机械存量更新需求无望提速，帮推公司业绩稳步增加。 毛利率同比微降，费用端根基连结不变 盈利能力方面，2024年H1公司毛利率/归母净利率别离为35。75%/20。72%，同比下降0。48/1。41pct。期间费用方面，2024H1公司发卖/办理/财政费率为1。93%/6。19%/-1。23%，同比别离增减-0。19/-0。14/0。01pct，同期公司研发费率为4。55%，同比下降0。05pct，运营期间公司持续进行研发投入以保障焦点合作力。 多范畴具备使用空间，人形机械人滑动轴承无望焦点受益 跟着新使用范畴的开辟，自润滑轴承行业将来的市场空间将愈加广漠，参考发财国度使用，于建建粉饰，衡宇、桥梁的减震、防震、新品方面，公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免的特点，能简化机械设想和布局，处理人形机械人利用过程中乐音过大的问题以及降低成本，公司目前正取多个机械人从机厂及相关供应商展开合做研发，并为其供给样品，次要针对的是滑动轴承正在关节处的使用。陪伴人形机械人市场后续起量，公司无望焦点受益。 投资取盈利预测 长盛轴承做为国内自润滑轴承行业领军企业，公司汽车及工程机械滑轴营业成长稳健，人形机械人营业方兴日盛，陪伴产物力和渠道端的不竭提拔，公司将来发卖业绩无望边际改善。估计公司2024-2026年别离实现营收12。92/15。20/17。96亿元，归母净利润为2。69/3。28/4。08亿元，EPS为0。90/1。10/1。37元，对应PE为14。98/12。30/9。88倍，维持“增持”评级。 风险提醒 海外营业成长不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。长盛轴承(300718) 投资要点 事务：公司发布2024年中报。2024年上半年，公司实现停业收入5。6亿元，同比增加4。1%，实现归母净利润1。2亿元，同比下滑2。6%，实现扣非后归母净利润1。1亿元，同比增加3。1%；2024年第二季度，公司实现停业收入2。8亿元，同比增加1。5%，实现归母净利润0。63亿元，同比下滑5。5%，同比增加4。6%。 营收连结增加，利润率环比提拔： 成长性：24Q1/24Q2公司营收别离为2。76亿元/2。81亿元，同比别离+6。9%/+1。5%，收入端维持正增。 盈利能力：24Q2，公司毛利率为37。2%，较23Q2/24Q1别离变化+2。1pct/+2。9pct；净利率为23。2%，较23Q2/24Q1别离变化-1。6pct/+4pct；利润率维持高位程度，环比有所改善。24Q2公司归母净利润同比下滑，次要受投资净收益（24Q2为-549万，23Q2为718万）影响。 业绩根基盘安定，汽车营业保障公司成长性： 我国滑动轴承行业稳步增加，2017-2022年市场规模由104。97亿元上升至165。12亿元，此中2022年自润滑轴承市场规模占比约85%，是滑轴行业增加的次要动能。公司做为 国内自润滑轴承行业龙头，无望充实受益于行业高景气宇。 目前每台乘用车上自润滑轴承的使用数量曾经跨越100件，并且正正在不竭地替代滚针、粉末类轴承而发生新的使用。公司自润滑轴承产物已实现正在变速箱、座椅、车轴、搭钮、策动机、转向系统、减震器等汽车部位的使用。目前，公司正在汽车范畴的市占率较低，一方面将来将依托本身劣势持续对外资企业进行替代，另一方面受益于汽车财产链向国内转移的大趋向，将来无望正在国内汽车Tier1和从机厂中获得更多份额，无力支持公司业绩成长。 积极结构人形机械人营业，跨行业&跨品类拓展无望打制新增加点： 轴承可以或许使机械人的关节正在活动中愈加平稳，而且削减能量损耗。公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免的特点，不只处理了人形机械人利用过程中乐音过大的问题，并且能简化机械设想和布局，降低成本，还能够提高机械机能和可 靠性，耽误利用寿命。公司目前正取多个机械人从机厂及相关供应商展开合做研发，此中包罗宇树科技，次要针对的是滑动轴承正在关节处的使用。宇树科技是国内领先的人形机械人从机厂之一，公司无望借此合做加快开辟机械人滑轴新营业。 此外，公司积极拓展丝杠等新产物，可使用于数控机床、汽车、人形机械人等行业。公司目前滚珠丝杠产物正在汽车范畴已实现量产，将来陪伴汽车市场的开辟取人形机械人财产成长，丝杠营业无望成为新的亮点营业。 盈利预测：公司是自润滑轴承国产龙头，2019年以来“扩品类、扩客户、扩产能”计谋持续推进，除汽车、工程机械等保守范畴外，持续拓展了核电、风电营业，机械人营业无望打制新的增加点。我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2。9/3。6/4。4亿元，对应PE别离为14/11/9倍，维持“买入”评级。 风险提醒事务：下逛原材料价钱波动的风险、汇率波动的风险、风电营业进展不及预期的风险、下逛需求不及预期的风险、研报利用的消息更新不及时的风险。长盛轴承(300718) 演讲要点： 长盛轴承：国内滑动轴承领行者，中高端轴承大型供应商 长盛轴承成立于1995年，是国内自润滑轴承行业领军企业。公司次要产物为自润滑轴承、低摩擦副零部件及相关的细密铸件，产物定位于中高端市场，涉及的产物规格上万种，产物普遍使用于工程机械、汽车、能源（保守及可再生）、口岸机械、塑料机械、农业机械等行业。公司客户分布笼盖英国、、法国、意大利、、韩国、日本、印度、等国度和地域。 全球轴承行业稳中有升，我国轴承行业逐渐进入成长机缘期 跟着将来机械向高速度和大功率标的目的成长，对轴承机能的要求日积月累，滑动轴承的使用范畴将获得进一步拓展，行业无望继续连结快速增加态势。Precedence Research演讲显示，全球轴承行业的市场规模正在2022年为1，302亿美元，预测到2032年将跨越2，798亿美元，复合增速达8%。QY Research演讲显示，2023年中国轴承产量达到约275亿套，较上一年增加6。18%。 产物力全国领先，客户根本深挚安稳 公司自成立以来就十分注沉自润滑材料及轴承的研发，产物定位于中高端市场，颠末多年成长，公司客户资本不竭拓展且多为中大型企业，客户根本深挚安稳。公司曾经进入卡特彼勒、沃尔沃等出名从机厂的全球供应系统，并取美驰、博世等出名汽车及工程机械零部件出产商及三一集团、海天精工等国内龙头企业成立了持久、不变的合做关系。 加快孵化人形机械人项目，无望培育新业绩增加点 丝杠是线性施行器的焦点部件，跟着高端机床设备、航天航空、机械人制制、从动化出产线等范畴的不竭成长，高精度的丝杠产物有了更普遍的使用空间。目前正取多个机械人从机厂及相关供应商展开合做研发，公司产物正在人形机械人范畴的使用途于摸索研究及样品试制阶段。 投资取盈利预测 长盛轴承做为国内自润滑轴承行业领军企业，公司汽车及工程机械滑轴营业成长稳健，人形机械人营业方兴日盛，陪伴产物力和渠道端的不竭提拔，公司将来发卖业绩无望边际改善。估计长盛轴承2024-2026年营收别离为13。51/15。99/18。88亿元，同比增加22。22%/18。36%/18。04%，归母净利润别离为2。85/3。50/4。33亿元，同比增加17。62%/22。87%/23。61%，最新总股本及收盘市值对应EPS别离为0。95/1。17/1。45元，对应PE15。19/12。36/10。00x，初次笼盖赐与“增持”评级。 风险提醒 行业合作加剧的风险、原材料价钱波动风险、海外营业成长不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动的风险。